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코스피의 질주가 이어지면서 국내 주식에 투자하는 공모펀드에 대한 자금 유입도 증가하고 있습니다. 2013년 설정돼 국내 대표 장수 펀드로 꼽히는 KCGI자산운용의 코리아펀드(증권투자신탁1호) 순자산은 26일 기준 5, 영어수업진행 252억 원을 기록해 한 달 만에 1,525억 원이 늘었습니다. 해당 펀드는 지난해 코스피 지수가 9.6% 하락할 때 12.4%의 수익률을 기록하는 성과를 올렸음에도 자금 유입이 미미했습니다. 그런데 국내 증시 분위기가 달라지면서 최근 며칠간 하루에 100억 원의 자금이 유입될 정도로 분위기가 180도 달라졌다는 전언입니다.
코리아펀드는 보금자리주택지구 최근 6개월간(26일 종가 기준) 41.4%의 수익률을 기록했습니다. 같은 기간 코스피 지수가 27.4% 오른 것 보다 14%포인트 더 초과수익을 낸 것인데요. 27일 '미다스의 손'에서는 김홍석 KCGI자산운용 주식운용본부장이 출연해 코리아펀드 포트폴리오 구성을 설명하고 하반기 증시 전략도 얘기합니다.


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Q. KCGI코리아증권투자신탁1호 펀드 소개
KCGI코리아펀드(KCGI코리아증권투자신탁1호)는 10년이 넘는 장수 펀드입니다. 2013년 7월에 설정이 됐기 때문에 햇수로는 거의 13년 차입니다. 최근에 성과가 특히 좋은데, 지난해 시장이(코스피가) 10% 정도 빠졌잖아요. 그럼에도 코리아펀드는 12.5% 수익 바쁜직장인 률을 보여 시장 대비로는 초과 성과가 22.5%가 나왔습니다. 올해는 시장 자체가 더 좋은 편입니다. 연초 이후로 펀드는 40%가 넘는 수익률이 나오고 있습니다.
지난해 워낙 수익률이 좋았는데도 불구하고 펀드로의 자금 유입은 거의 없었습니다. 펀드 자체가 수익률이 좋다 보니 운용자산(AUM)은 그 수익률 덕분에 20-30% 증가하는 수준이 생활비대출 지급신청 었습니다. 뭉칫돈들이 들어오는 움직임이 눈에 띄게 보인 것은 채 한 달 정도밖에 되지 않습니다.그런데 최근 며칠 동안은 하루에 약 100억 원 정도씩 자금이 유입되고 있습니다.



Q. KCGI운용 액티브 펀드만의 차별점은
한국 시장의 특징은 특정 산업에 자금이 일시적으로 많이 몰려 주가가 크게 상승하면 차익실현이 나오고, 또 다른 산업으로 그 자금이 이동하면서 기존에 많이 올랐던 종목들이 떨어지는 등 섹터 로테이션(순환)이 굉장히 활발하다는 것입니다.
거기에 발맞춰서 저희 펀드도 기본적으로 장기 투자를 지향하지만, 단기적으로 펀더멘털 대비 주가가 오버슈팅을 한 경우에는 적절하게 차익실현을 합니다. 이후 상대적으로 매력도가 더 뛰어난 종목들을 선점해 로테이션이 일어나면서 추가 상승을 일으킵니다.
코스피가 10% 오를 때 펀드는 15%, 20% 이렇게 더 추가적으로 상승할 수 있습니다. 반면 또 하락할 때는 시장이 5% 조정을 받더라도 펀드는 상대적으로 덜 떨어질 수 있게 하는 여지들이 있습니다. 따라서 시장을 수동적으로 따라가는 상장지수펀드(ETF)보다는 액티브 펀드가 대세 상승 국면에서는 초과 수익률을 올리는데 많은 도움이 됩니다. 저희는 현재 액티브 펀드들에 더 주목해야 하는 시기라고 생각합니다.
Q. 코리아펀드 포트폴리오 투자 전략은?
지금 4개 섹터를 주력으로 하고 그 외에 일부 산업들을 다양하게 투자하고 있습니다. 4개 섹터는 산업재, 소비재, IT 그리고 헬스케어입니다. 그 외에 특히 새로운 정부가 들어서면서 금융을 비롯해 증권업종 같은 경우에는 가장 수혜를 받을 수 있는 종목으로 보입니다. 해당 섹터에 대한 투자를 비중 있게 가져가는 편입니다.
산업재는 상반기에 방산을 위주로 ‘히트’산업이었다고 볼 수 있어요. 하반기로 들어가면 차익실현 매물이 많이 나올 것으로 예상됩니다. (산업재의 경우) 상반기와 같은 그런 폭발적인 주가 상승은 기대하기 어렵습니다. 따라서 방위산업의 경우, 코리아펀드에서는 비중을 많이 낮춘 것도 사실입니다. 대신 최근에는 SK하이닉스, 삼성전자를 비롯해 해당 밸류체인에 있는 기업들까지 IT 비중을 상당히 늘렸습니다.



소비재는 상반기에도 좋았지만 하반기에도 여전히 계속 좋을 것 같습니다. 특히 화장품은 여전히 (주가가) 비싸지 않다고 보입니다. (화장품 산업의) 성장률도 40%, 50% 이렇게 매출 성장률이 계속 나오는 상황입니다. 우리가 주가수익비율(Price to Earning Ratio)이라고 그러잖아요. (현재 PER이15배 수준인데) 과거에 성장률이 7-8%정도 될 때도 (PER) 15배 정도는 이런 소비재에서는 적정 수준으로 인정되는 멀티플(기업가치 배수)입니다. 산업이 40%, 50% 성장을 하는데 PER이 15~20배면 성장률에 비례해서는 여전히 매력적으로 보입니다.
Q. 새정부의 코스피 5000 공약 현실성 있나?
선진국 지수는 100년 이상의 역사를 가지고 있습니다. 이런 증시들을 보면 평균적으로 우리가 한 해 벌어들이는 상장 기업들 (순이익의) 15배 정도가 증시의 시가총액을 이뤘습니다. 한국 증시는 15배면 피크(고점) 수준입니다. 그리고 저점은 8배 정도입니다. 올해 3월에 국내 증시가 저점일 때 그 당시가 8배 정도 됐었습니다. 그리고는 현 시점에서 평균 정도 수준인 11배 정도까지 올라왔습니다.
(향후) 상법 개정안, 자본시장법 개정안이, 일부는 세법 개정안이 포함될 수 있는데, 해당 제도 개혁이 순차적으로 이뤄질 수 있습니다. 이렇게 되면 한국도 평균적으로 (PER)이 15배가 평균 밸류에이션이 되는 그런 시장이 됩니다. 코스피 5천은 올해 벌어들일 수 있는 예상순이익에 15배를 곱해도 4,500을 넘어가는 5천에 가까워지는 그런 수치가 이론적으로 나옵니다. 그러면 큰 어려움 없이 3년 이내 코스피 5천은 가능한 수준이 아닐까 생각합니다.



정재홍 기자 jhjeong@wowtv.co.kr